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刘哲:6月工业利润增速高位放缓,利润结构分化不容忽视
2018-07-27 13:21:00

上半年规模以上工业企业利润整体维持了较快增长,新增利润主要来源于钢铁、石油开采等上游行业,部分中下游行业利润增速缓慢甚至出现负增长,利润结构分化的问题不容忽视。

国家统计局7月27日发布的工业企业财务数据显示,今年上半年,全国规模以上工业企业利润同比增长17.2%,增速比1-5月份加快0.7个百分点。其中,6月份利润增长20%,增速比5月份回落1.1个百分点。

上半年,工业企业效益总体改善,盈利能力明显增强。今年1-6月份,规模以上工业企业主营业务收入利润率6.51%,同比提高0.41个百分点。产成品存货周转加快,6月末,规模以上工业企业产成品存货周转天数为16.4天,同比减少0.1天。

在盈利增强的同时,供给侧结构性改革成效显著,成本和杠杆率继续下降。上半年,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用为92.57元,同比下降0.4元;其中,每百元主营业务收入中的成本为84.42元,同比下降0.37元。

去杠杆方面,6月末,规模以上工业企业资产负债率为56.6%,同比降低0.4个百分点。其中,国有控股企业资产负债率为59.6%,同比降低1.2个百分点,国有企业去杠杆成效更为明显。

国家统计局工业司何平撰文分析,价格上涨是助推6月份利润保持快速增长的主要原因。尽管6月份工业生产增速比5月份有所回落,但价格上涨对利润增长形成明显支撑。

6月份,工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨4.7%,涨幅比5月份扩大0.6个百分点。工业生产者购进价格同比上涨5.1%,涨幅比5月份扩大0.8个百分点。据测算,6月份价格变动对利润增长的拉动比5月份多0.3个百分点。

何平认为,上半年新增利润主要来源于钢铁、建材和石油开采等行业。石油和天然气开采业,利润增长3.1倍;黑色金属冶炼和压延加工业,增长1.1倍;非金属矿物制品业,增长44.1%;化学原料和化学制品制造业,增长29.4%;电力、热力生产和供应业,增长27.4%。这五个行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为67%。

万博兄弟资产管理公司总裁刘哲接受第一财经记者采访时表示,上半年规模以上工业企业利润整体维持了较快增长,总体向好,但结构分化的问题也不容忽视。从各行业的利润增速来看,上游行业,如石油、天然气开采、煤炭等利润增速较快,平均增速在40%以上,而中下游行业,如电气设备和器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业等增速低于3%,甚至部分细分行业还存在负增长。

刘哲分析,导致利润结构失衡的因素有很多,比如市场供需关系、竞争格局等,其中最显著的是,在去产能背景下,原材料价格出现上涨,增厚了上游企业利润,但价格向下游企业传导并不顺畅,在一定程度上带来了下游企业利润的挤出效应。

海通宏观姜超团队发布的一份研报显示,利润改善主要由上游原材料类行业贡献,但却是去产能的主要行业,其产能扩张受到政策约束;中下游行业利润改善幅度有限,却又面临需求放缓、原材料成本高企的双重约束,产能扩张意愿不足,这使得设备投资周期迟迟没有启动。因而盈利改善向投资回升的传导并不顺畅,下半年制造业投资或依然偏慢。

关于接下来工业利润走势,上述研报分析,社融、名义GDP增速的下行,地产投资下滑、工业价格涨幅趋缓,都将带动工业企业利润增速下行。未来地产投资增速面临下行压力,而去产能接近尾声,意味着下半年工业品价格涨幅将趋于回落。量价两方面支撑双双转弱,工业利润面临下行压力。

记者:祝嫣然   来源:第一财经