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市场仍处低位,机构有“三买” “三不买”
2018-07-13 17:45:00

2018年7月13日,万博兄弟资产管理公司总裁刘哲做客CCTV-2《交易时间》节目,认为在当期市场背景下,趋势决定仓位,价值决定持仓的品种;持仓的度要符合短板理论;机构选股有“三买”“三不买”。

以下内容为节目视频文字整理,转载自微信公众号:央视交易时间(cctvjysj)。

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财经频道首席证券记者 孙善军:昨天反弹之后,我们看朋友圈各方面反应大家感觉很开心,但是分歧肯定还是在,是不是一个短期反弹或者反转这种讨论很多,在当前整个市场背景下,作为专业的机构投资者,两位更多地是跟着趋势走,还是跟着价值走?

万博兄弟资产管理公司总裁 刘哲:我们认为趋势决定仓位,价值决定持仓的品种。我们的一个投资理念是要倾听市场,捕捉趋势,发现价值,享受成长。为什么把倾听市场、捕捉趋势放在第一位?其实很重要一个原因,我们发现市场有超涨超跌的效应,有情绪性的效应,中长期来看是由价值决定,但是短期情绪的波动是不可忽视的,地震来了之后,其实第一反应就是先跑了再说,所以在这种情况下,我们把趋势投资对于仓位的控制放在一个首要的位置,其次在于选择的过程中,其实还要选择具有中长期价值的股票作为我们的持仓品种。

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财经频道首席证券记者 孙善军:您现在觉得仓位大概是多少比较合适?

万博兄弟资产管理公司总裁 刘哲:我们认为现在整个市场还处于相对的弱势,可能现在大家都在说已经到了估值的底部,政策面已经有边际缓和,但是实际上我们忽略了一个问题,其实市场的底部它是受到短板理论的限制的,因为一个木桶它从哪里漏水,它不取决于你最长的那块板,它取决于你最短的那块板,现在最短的板一个是情绪,一个是资金,所以在这两块板没有出现明显修复的情况下,我们还是建议投资者一定要谨慎。

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格雷资产副总经理 冯立辉:我觉得投资一定要有大局观,也就是目光要放在长远上。经过2015年三年的熊市,A股现在处于底部区间,这是我们的一个判断。这个实际上是一个很重要的结论,因为我们投资不是投三个月,我就离开市场了,是一个长期的过程,我们在投的时候,就要想到我们现在在一个熊市的底部区间,我们该怎么做。我们究竟现在是应该买入还是该卖出,这是大事。第二个,我们的投资风格是重价值、重质,因为投资的本质,盈利来自于两个部分,一个是估值的波动,但更重要的,也是我们最在意的,是一个企业利润的成长。

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财经频道首席证券记者 孙善军:其实我感觉江湖两大门派,今天应该都坐在这儿了,冯总其实是觉得市场是个底部,不是一个点,相对来说忽略我们传统上所说的左侧和右侧,我们该做的可能就是买入好的企业,等待,可能经受煎熬。刘总,有没有受到一定启发或者说碰撞?

万博兄弟资产管理公司总裁 刘哲:我们每一次后退,不是因为我们不参与市场了,而是我们为了下一步更好地进攻,如果这个市场在一个很弱势的情况下,我们每次都进攻折损一点,再进攻折损一点,那就是一鼓作气再而衰三而竭,所以在这种情况下,我们认为一定要保存实力,并不是说不看好市场,而是在你看好的时候,你要观察到市场的各方面因素,你可以选择择机建仓,可以选择分批建仓,但是我们不建议盲目地全仓买入。

格雷资产副总经理 冯立辉:是这样,比如拿我们格雷这几年来说,我们从2016年2月份就开始不断进行建仓操作,但是我们选的是那些真正估值比较便宜,并且业绩成长确定的股票,这样的话,在这个熊市中也获得了不错的收益,实际上熊市除了第一波,也就是第一年是泥沙俱下,实际上从第二年、第三年往往就开始分化了,真正有业绩成长的企业就实现了比较大的上涨。比如说,我们说这两年各行业的龙头,无论是电器,还是白酒,实际上股价已经翻了几倍了,其实历次熊市我们去看的话,包括海外成熟市场,它在熊市的后期,实际上是一个重个股、轻大盘的过程。

财经频道首席证券记者 孙善军:接下来机构正在关注什么,冯总像您,应该现在正在考虑布局,你们在关注什么?

格雷资产副总经理 冯立辉:我们格雷的投资风格就是一句话,要在朝阳行业中寻找卓越企业。所以投资收益来自成长是最多的,我们关注的是真正现在处于高速成长的企业。第二,什么样的企业能获得超出行业的增长,一定是竞争力最强的企业或者说卓越企业,我们说要么第一,要么唯一,这是我们选股的标准。那么从行业分配上,有一句话叫投资是投人类未来的需求,我们关注的大方向,消费升级,这里面包含很多行业,我们说物质消费、品牌消费,还有最重要的精神消费,文化、教育、旅游。比如说像教育,我们包括之前在美股的一些布局,还有在港股,包括A股现在也有越来越多的公司进入了教育领域。另外我们一直关注的像这两年涨得不错的白酒,我们觉得中高端白酒消费升级是一个长期的过程,因为这次跟以前我们说的政策推动不一样,它这次是由消费升级,无论是商务消费,还是说民间消费的商务升级推动的,它的周期可能会很长,现在虽然它的涨幅已经比较多了,最近也经历了一定回调,但如果企业未来的长期成长依然存在,它们的平均估值也是最近涨得比较多的股票里,相对来说平均估值并不高的一个行业,我觉得值得关注。

万博兄弟资产管理公司总裁 刘哲:站在现在的时间点,我们觉得要“三买”、“三不买”。“三买”是买什么,第一,一定要买基本面没有问题的,基本面优质的公司。第二个,我们要买什么样的公司?在这个时间点,我们觉得要买超跌的公司。第三个,要买什么?我们认为第三个可以适当关注一些优质的民营企业。为什么这么说呢,因为民营企业往往是受到市场情绪影响最大、最先影响的,因为它没有国有企业隐性的信用在。但是反过来说,当情绪回暖的时候,这种企业家精神或者是优质的公司治理结构和激励结构支撑起来的民营企业,反弹可能会更加的迅速。“三不买”,第一个,我们觉得在现在这个时点下,受外部影响比较大的公司还是要规避;第二个,前期涨幅过多的公司,我们觉得还是要规避;第三个,如果是质押率过高或者有一部分的机构,尤其是信托重仓这样的股票,我们建议短期还是需要回避一下。

财经频道首席证券记者 孙善军:“三买”当中,有没有具体的行业?

万博兄弟资产管理公司总裁 刘哲:其实是有的,我们认为相对来说,可能受到不确定性影响比较少的一些行业,计算机,尤其是计算机里面关于大数据的这些,我们觉得是未来发展前景比较好的;第二个,半导体行业,我们觉得也是未来可能一个大的方向,无论是从国家层面上,还是从需求的层面上,这样的行业,我们其实是建议如果出现市场情绪带来的超跌的话,还是可以择机去布局的。


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