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刘哲接受《中国基金报》专访: 股市存在正向预期差 战略看好黄金
2018-01-22 15:00:00


“万千求证,博观约取” 即是万博兄弟资产管理有限公司的投资文化,也是这家公司研究精神的体现。近期,中国基金报记者专访了万博兄弟总裁刘哲,她认为中国经济的韧性将带来正向预期差。在价值投资的理念下,今年要寻找风险收益比更好的机会,关注成长,看好消费升级、供给升级;同时战略性看好黄金市场,并开始关注可转债。


市场存在正向预期差  看好消费升级供给升级 

在刘哲看来,2018年经济会朝着稳中向好的方向发展,经济结构转型也会引领股市走出结构性慢牛行情。刘哲认为,从经济基本面来看,传统产业对经济的下行压力已经被加速释放,在改革的推动下新动能有望加速礴发而出,经济韧性可能会再次超出市场预期,进而给股市带来正的预期差。

但刘哲认为,今年仍然是存量资金博弈的市场。经济从总量的矛盾转换为结构性的矛盾,货币政策维持中性、边际趋紧,不支持市场出现全面上涨行情。在这种情况下,市场资金会涌入少数确定性的行业板块。“市场主线仍是价值投资,不仅包括白马、大市值的公司,也包括一些成长性的标的,这些行业和龙头公司的市场占有率会不断提升。今年不变的是价值投资风格,变的是风险收益比,我们要动态调整价值投资内部不同标的的切换。”

刘哲表示,投资个股主要关注四个方面:一是公司现在的估值,解决风险收益比的问题;二是公司未来的业绩的确定性,PEG小于1比较看好;三是公司的壁垒,有没有核心竞争优势;四是整个行业的空间,把握确定性较强的行业,比如大消费行业,包括食品饮料、高端家电、生物医药等,还有制造业转型升级,包括5G、新能源汽车、半导体、人工智能等。

刘哲称,万博兄弟行业投资的核心思路,一是消费升级,二是供给升级。 另外,刘哲也认为,现在虽然部分行业的价值洼地被填平,但市场对业绩非常确定的标的,可能会给予一定的估值溢价,比如龙头白酒等,每年稳定的业绩增长会慢慢消化估值;另一方面,低估值、待填平的价值洼地,比如地产、保险、银行等,像银行受益于经济企稳、企业利润提升,不良率下降,大型银行的估值水平会有所提升,同时从原来只靠存贷利差到慢慢向零售、资产管理转型,转型成功的银行也具有投资价值。


2018年战略看好黄金  关注可转债

关于今年的资产配置方向,刘哲表示,2018年重点配置权益类市场,包括投资A股、港股;同时战略性看好黄金,布局可转债阶段性配置机会。对大宗商品里的黑色金属比较谨慎,对债市维持相对谨慎。

刘哲坦言,看好黄金,因为黄金本是去中心化的信用载体,是主权信用货币的对立面。 2017年比特币上涨了17倍左右,导致现实中的黄金受到冷落。但今年比特币价值有所高估,炒作后投资者开始寻求更为安全的资产,黄金类资产是长期保值的战略可选品种。

刘哲对2018年黄金走势较为乐观,原因在于,一是美元还会走下降通道;二是比特币无论是自身的波动,还是各国的监管,都处于相对高压的趋势中;三是大宗商品出现了较大涨幅,黄金是当中的价值洼地;四是现在全球不确定因素持续增加,地缘政治不稳定,阶段性推升避险情绪。“我们认为,黄金可能同时受到低估值和它本身价值提升的戴维斯双击。” 

刘哲表示,2017年,受到再融资新规的影响,转债市场迎来大扩容,同时也经历了一个从估值提升到供给压力凸显的大幅波动过程,现在大家对可转债比较谨慎。“随着下半年供给压力得到缓解,可转债有望回暖。在供给消化后,资金慢慢敢于加入进来,会弥补之前市场恐慌造成的超跌。2018年我们整体配置思路,一是抓可转债估值修复的机会,二是抓正股标的本身质地较好的、跟随正股上涨的机会。”


来源:中国基金报 作者:吴君 

原文链接:http://press.chnfund.com/paper/zgjjb/html/epaper/index/content_1095863.htm