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【博·观】市场延续震荡,聚焦好公司好价格
2019-12-10 11:34:00

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宏观经济



11月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,比上月上升0.9个百分点,重回荣枯线以上。从企业规模来看,大型企业PMI指数较上月回升1个百分点至50.9%,中小型企业PMI指数分别回升0.5个百分点和1.5个百分点,至49.5%和49.4%,中小型企业已连续14月位于荣枯线以下。


从分类指数看,生产指数为52.6%,比上月上升1.8个百分点,高于临界点,表明制造业企业生产扩张加快。新订单指数为51.3%,比上月上升1.7个百分点,重返临界点之上,表明制造业市场需求有所增长。原材料库存指数为47.8%,比上月回升0.4个百分点,位于临界点之下,表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为47.3%,虽位于临界点之下,但与上月持平,表明制造业企业用工景气度变化不大。供应商配送时间指数为50.5%,比上月上升0.4个百分点,位于临界点之上,表明制造业原材料供应商交货时间加快。


11月,非制造业商务活动指数为54.4%,比上月上升1.6个百分点,表明非制造业继续保持增长态势,增速加快。从行业大类看,邮政业、住宿业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务、保险业等行业商务活动指数位于58.0%以上较高景气区间,业务总量快速增长。铁路运输业、道路运输业、餐饮业、房地产业等行业商务活动指数位于收缩区间。建筑业商务活动指数为59.6%,比上月回落0.8个百分点,位于较高景气区间。


高频数据显示, 六大发电集团发电耗煤量同比增速从19.3%小幅下降至16.3%,11月高炉开工率同比降幅从9.4%收窄至3.2%,焦化企业开工率同比降幅从5.4%收窄至4.1%。11月钢材社会库存环比下降23.2%,库存去化速度明显快于同期水平;螺纹钢期货价上涨5.1%,涨幅为2019年下半年以来最高;11月水泥价格环比增速从2.7%回升至4.9%,基本与近年同期均值相当。11月乘用车零售同比下降3%,降幅较10月同期收窄。11月30大中城市商品房成交面积同比增速从4.4%回落至-4.6%。11月22个省市猪肉平均价格由56元/千克下降到11月底的48.9元/千克,环比下降12.8%。


大事回顾



5G商用正式上线。11月1日,三大运营商将正式上线5G商用套餐。中国5G大规模商用即将拉开大幕,5G产业发展将为我国经济增长、民生改善、社会进步提供强大新动能。


第二届中国国际进口博览会开幕。11月5日,第二届中国国际进口博览会正式开幕,截止10日闭幕,交易采购成果丰硕,按一年计,累计意向成交711.3亿美元,比首届增长23%。


政策利率首次下降,信号意义明显。11月5日,中国人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作,操作MLF4000亿元,与当日到期量基本持平,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点,为本轮货币宽松时期的首次政策利率调整。


阿里巴巴双十一&港股IPO。11月11日,双十一购物狂欢节来袭,仅2019天猫“双十一”活动,全天成交额就达2684亿元人民币,同比增长约25.7%。双十一后,阿里巴巴正式启动香港IPO计划,并于26日正式挂牌上市,当天开盘价187港元,阿里成为首家同时在美国和香港资本市场上市的中国互联网公司。


国常会下调基建资本金比例,稳增长持续加码。11月13日,国常会会议决定,降低部分基础设施项目最低资本金比例,将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目,在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下,可适当降低资本金最低比例,下调幅度不超过5个百分点,稳增长持续加码。


第三季度央行货币政策执行报告,加强逆周期调节。11月16日,人民银行发布了《2019年第三季度货币政策执行报告》,强调下一阶段继续保持定力,把握好政策力度和节奏,加强逆周期调节,加强结构调整,妥善应对经济短期下行压力,坚决不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。


美国第三次宣布“豁免”华为。11月18日,美国商务部当日发布公告,宣布发布90天延期许可,允许美国企业继续与中国华为技术有限公司进行业务往来。路透社称,这是美国政府自今年5月把华为列入管制黑名单以来,第三次宣布“豁免”华为。


美国11月就业数据整体向好,制造业就业改善是最大亮点。美国11月新增非农就业人数为26.6万人,大超前值15.6万人;失业率3.5%,前值3.6%;就业参与率63.2%,前值63.3%;私营部门就业人数新增25.4万人,前值16.3万人;制造业新增就业5.4万人,前值-4.3万人;平均时薪同比3.1%,前值3.2%。值得注意的是,11月制造业新增就业人数为1998年9月以来最佳表现,制造业就业改善也是本期新增非农数据大增的主因。


市场回顾



11月A股主要指数多数收跌,上证50领跌市场。11月高位白马股筹码松动,前期热门的医药、白酒、电子等部分核心资产出现高位回调,导致上证50和上证指数领跌市场。创业板指、中小板和深证成指小幅回调,跌幅分比为-0.38%、-0.86%和-0.55%。上证50、沪深300和上证指数回调较大,跌幅分别为-2.03%、-1.49%和-1.95%。


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11月各行业指数跌多涨少,建筑材料板块涨幅居前。11月市场整体呈现震荡下行走势,前期强势板块领跌,周期板块超跌反弹。受情绪影响,建材、钢铁、汽车、电气设备、有色等周期板块超跌反弹,分别上涨5.26%、2.28%、1.84%、1.61%、0.93%。农林牧渔、纺织服装、休闲服务、通信、商业贸易等板块跌幅靠前,分别下跌9.57%、4.54%、4.47%、4.25%、4.07%。


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资金面上,两融余额小幅下降,陆股通持续净流入。截止到11月30日,两融余额为9674.35亿元,较10月下降13亿元,仍保持在9500亿元以上。11月,陆股通净流入604亿元,减仓主板,加仓中小板、创业板,已连续5个月减仓主板,连续3个月加仓中小板,连续10个月加仓创业板。截止到11月30日陆股通资金持有A股总市值为1.26万亿,占A股流动市值的2.82%。11月,产业资本二级市场减持292亿元,较10月的327亿元有所下降。


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市场前瞻



市场弱势整理,防御为主。11月中下旬以来,市场出现高位核心资产筹码松动,高位补跌现象,年底前资金存在获利了结动作及经济下行叠加通胀上行的预期,短期看在没有明确见底前,建议以防御为主。当前宏观经济仍有一定的下行压力,未来企业盈利改善的持续性仍需要年报的验证,市场对于后期走势的判断仍未形成一致预期,短期仍大概率以震荡为主。建议投资者立足上市公司的基本面,沿着价值主线,寻找行业有成长前景,业务有较高壁垒、现金流良好且估值合理的公司,择机进行中长期布局,并关注低估值板块的补涨机会。




风险提示:本报告所述观点仅供参考,不构成投资建议。

市场有风险,提示投资者交易需谨慎。