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【博·观】发现价值,守候成长
2019-09-23 09:21:24

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宏观经济

8月制造业PMI回落,低于市场预期。制造业PMI回落主要是受到去库存周期,以及国内需求疲软的影响。其中,原材料库存下降了0.5个百分点,企业仍存在一定的去库存压力,而新订单指数回落0.1个百分点,连续四个月位于荣枯线以下,表明内需仍相对较弱。从结构上看,大中企业的PMI回落,小企业略有回升,前期对于小企业的支持政策有所体现。


高频数据显示,供需有所好转,但总体仍偏弱。8月六大集团发电耗煤量仍处于下降趋势中,高炉开工率略有回升,为67.96%,较7月回升69个百分点。需求方面,8月乘用车销售仍处于低位,电影票房收入小幅上升,但商品房交易面积全面下滑,其中一线和三线同比下降超过10%,预计未来可能会拖累建筑建材、家具家电等地产产业链强相关的行业。


LPR改革正式开启,剑指实际融资成本。8月20日,利率报价方式正式改为按照公开市场操作利率加点形成,每月报价一次,并新增了城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家,报价行范围扩大到18家,意在畅通货币政策的传导机制,降低中小企业的实际融资成本。首次报价1年期LPR下降6BP,符合市场预期。


人民币汇率8月破七,中长期走势取决于经济基本面。前期人民币汇率已经在6.9附近反复震荡了3个月左右,受到中美贸易谈判进度以及美国可能加征3000亿关税预期的影响,8月人民币突破7.0。我们认为,中美贸易摩擦只是人民币兑美元汇率的短期扰动,中长期汇率走势取决于中国经济的基本面。


市场回顾


8月A股指数涨跌互现,创业板指表现强于上证50。受到中美贸易摩擦,以及中报行情的影响,8月各指数有涨有跌,8月下旬风险偏好有所修复,中小板和创业板表现强势。创业板50、创业板指、中小板指、深证成指收红,涨幅分别为2.63%、1.88%、1.53%和0.42%。上证指数、上证50、沪深300、中证500分别下跌1.58%、1.38%、0.93%、0.34%。


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8月各行业指数涨少跌多,食品饮料板块涨幅居前。在申万二级行业中,有近七成板块下跌,受到房地产融资政策收紧的影响,地产板块跌幅最大,为-6.72%,其次是钢铁、建筑装饰、银行和通信,跌幅也超过了5%,分别为-5.72%、-5.69%、-5.66%和-5.31%。涨幅居前的板块有食品饮料、医药生物、国防军工、电子和计算机,涨幅分别为8.99%、6.65%、4.56%、4.38%和3.14%。


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资金面上,两融余额小幅回落,短端利率和长端利率均下行。截止到8月30日,两融余额为9263亿元,9086亿元,较7月略下降177亿元,仍保持在9000亿元以上。流动性方面,短端利率和长端利率均小幅下行。8月,1天银行间债券回购利率较上月下行11BP,至2.64%,十年期国债收益率下行10BP,至3.06%。8月大股东减持288.91亿元,新增股权质押金额为171.78亿元。

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市场前瞻

发现价值,守候成长。市场目前对于中美贸易关税的敏感性逐渐下降,风险偏好有所提升,市场赚钱效应逐渐显现,但国内经济与国外环境的不确定性仍然存在,市场信心的恢复需要一个过程。8月美联储已经停止缩表,但美联储主席鲍威尔对于是否进一步降息态度模糊,9月需重点关注美联储降息的进程。建议投资者重个股轻指数,选择中长期有投资价值的股票,逢低布局,享受本轮科技革命带来的中长期红利。



风险提示:本报告所述观点仅供参考,不构成投资建议

市场有风险,提示投资者交易需谨慎



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