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【博·观】市场短期受到外部扰动,寻找中长期布局机会
2019-08-06 16:32:00

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宏观经济

7月PMI略有回升,但仍低于荣枯线以下。7月PMI为49.7,较上月上升了0.3,仍处于枯荣线以下。其中大企业和小企业的PMI有所回升,其中小企业回升幅度最大,为1.6,前期政策扶持效果有所显现。从结构上来看,原材料和库存指数均出现下降,新订单指数回升,是一个积极的结构性变化,但幅度较弱,未来的可持续性仍有待进一步观察。



高频数据显示,供需仍偏弱。7月,六大集团发电耗煤量同比仍是负增长,维持在-14%左右,且跌幅较6月有所扩大。高炉开工率继续回落,仅为66.71%,较6月下降1.25个百分点。需求方面,钢材成交量增速微降。受到6月汽车促销的影响,7月乘用车批发和零售销量的增速均明显下行,分别为-20%、-16%。商品房销售数据也出现明显回落,30个大中城市销售面积增速已经降至-2.54%,一线城市增速下降最为明显,预计未来可能会拖累建筑建材、家具家电等地产产业链强相关的行业。


科创板开市交易,产生了一定的资金分流效应。7月22日,科创板25家公司上市交易,首日平均涨幅为139.55%,造成了一定的资金分流,与创业板形成了“跷跷板”效应。之后几个交易日,科创板个股走势出现分化,市场振幅逐步收窄,换手率逐步降低,但由于科创板股票数量较少、市场关注度较高,仍需要一段时间回归理性估值水平。


美联储如期降息,但表态偏鸽。考虑到美国投资和通胀偏弱,7月美联储FOMC议息会议宣布降息25BP,符合市场预期。但美联储主席鲍威尔表示,这次降息不是因为美国经济出现衰退,而是预防衰退,这并不意味着美国将进入降息周期,未来仍有加息的可能。偏鸽的表态使得美股和黄金应声下跌,未来美联储是否继续宽松将更多的取决于美国经济的走势。


人民币汇率破7,美国将中国列入汇率操纵国。7月底中美重回谈判桌,但进度和效果低于预期,尤其是涉及知识产权、网络安全、技术转让等有争议的问题,谈判推进的难度依然较大。受到美国可能加征3000亿美元关税预期的影响,人民币兑美元的汇率突破7,次日美国将中国列入汇率操纵国,中美贸易战再度升级。


二季度政治局会议召开,定调“六稳”。下半年经济下行压力加大,本次政治局会议没有提及结构性去杠杆,政策基调重回“六稳”。但强调不能房地产作为短期刺激经济的手段,下半年将用改革的办法激发消费潜力,稳投资将重点发力制造业投资和新型基础设施建设。财政政策会加力提效,落实年初2万亿减税降费的目标,货币政策保持流动性合理充裕,重点支持制造业和民营企业的中长期融资。



市场回顾

7月A股指数涨跌互现,创业板指表现相对强势。受到中美贸易战、科创板开市等因素的影响,7月各指数整体呈现冲高回落的走势,部分白马股出现明显调整。上证指数、中证500、上证50分别下跌-1.56%、-0.96%、-0.61%,创业板指、创业板50、中小板收红,涨幅分别为3.90%、3.27%、2.04%。科创板开始交易后,第一周平均涨幅为140%,平均换手率为45.8%,成交额为1400亿元,占A股总成交额的7.57%。


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7月各行业指数跌多涨少,前期涨幅较大的食品饮料板块走弱。在申万二级行业中,有八成板块下跌,其中跌幅最大的是有色金属和钢铁,跌幅分别为-5.64%、-5.35%,其次是通信、建筑材料、服装跌幅也超过了3%,分别为-3.81%、-3.69%和-3.68%。仅有农林牧渔、电子、国防军工、休闲服务、家用电器、电气设备等六个板块飘红,涨幅分别为7.31%、7.00%、5.00%、1.06%、0.94%和0.64%。


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资金面上,两融余额小幅回落,短端利率上行。截止到7月31日,两融余额为9086亿元,较5月略下降22亿元,仍保持在9000亿元以上。流动性方面,短端利率出现明显上行的趋势,长端利率小幅下行。7月,1天银行间债券回购利率较上月大幅上行109BP,至2.57%,十年期国债收益率下行8BP,至3.15%。7月央行净回笼资金8005亿元,半年末冲击后,流动性略有回收。7月外资仍呈现净流入态势,单月累计为120亿元,但净流入金额较上月明显回落。

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市场前瞻

市场短期受到外部扰动,寻找中长期布局机会。国内,7月科创板开市交易,分流了部分资金,与创业板形成一定程度的“跷跷板”效应。政治局会议明确下半年的政策导向,对经济增速的容忍程度提升,下半年将重点推进改革,调结构。国外,中美贸易战再次升级,可能会波及到金融领域。我们认为,当前市场避险情绪明显上升,市场受到外部因素扰动,股市短期承压。8月是中报的密集披露期,白马股走势分化,业绩表现突出的个股会迎来结构性行情。建议投资者重个股轻指数,选择中长期有投资价值的股票,逢低布局,享受本轮科技革命带来的中长期红利。


风险提示:本报告所述观点仅供参考,不构成投资建议。

市场有风险,提示投资者交易需谨慎。