【博·观】经济企稳尚需巩固,短线投资需谨慎操作

2017-08-16 18:30:40



核心观点

宏观经济:7月投资、消费、出口等经济指标均现回落,经济企稳基础尚需巩固。

汇率:人民币汇率延续企稳态势,外汇储备连续6个月回升,未来大幅贬值概率不大。

大宗商品:煤炭需求旺季接近尾声,螺纹钢库存低位回升,随着十九大召开时间临近,借助供给侧改革概念恶性炒作黑色原材料的情况已经引起有关方面重视,未来煤炭、螺纹钢面临回调压力。

贵金属:全球量化宽松政策接近尾声,朝核问题、中印边境的紧张局势可能会间歇性推升避险情绪,在1300美元关口市场犹豫情绪加重,金价短期承压。

股票市场:存量资金博弈,市场短期波动性加大,重点提示周期板块的回调风险,建议投资者谨慎操作,挖掘持续内生成长、有估值优势的个股。



正文

宏观经济:7月部分经济指标现回落,经济企稳基础尚需巩固

7月,经济景气指标小幅下降,中小企业制造业采购经理指数(PMI)跌破枯荣线。居民消费价格指数增速(CPI)同比下降0.1个百分点,核心CPI(剔除食品和石油)四个月来首次回落,下降0.1个百分点,预示消费短期内可能会出现小幅波动。 

出厂品价格指数(PPI)连续三个月同比持平,预示未来投资整体大幅回落的风险不大。但7月工业增加值和固定资产投资均出现小幅会略,主要是库存周期结束后,采矿业和制造业增速回落的影响。从经济类型来看,股份制企业和民营企业工业增加值同比增长均出现回落,民间固定资产投资也现减速,同比下降0.3个百分点,预计在高融资成本、高税收成本、大宗商品暴涨带来的原材料成本上升等影响下,民间投资未来走势仍不乐观。

主要受到美国、欧盟出口增速明显下滑的影响,出口增速高位回落。以人民币计,7月出口同比增长11.2%,回落5.1个百分点。铁矿石、原油、钢材等大宗商品进口量出现回落,7月进口同比增长14.7%,回落8.4个百分点。 

老供给出清和新供给扩张是本轮经济企稳的根本驱动力,经济在经历持续六年下行之后,产销率和产能利用率均触底企稳,老供给基本出清,经济已处于L型平台,总体平稳。但由于新旧动能转换仍未完成,企稳基础尚需巩固,库存周期对经济的短期拉动作用减弱,预计三季度经济增速将小幅回调。


汇率:人民币延续企稳态势,未来大幅贬值概率不大

受到美元持续下行、中国经济企稳、前期积压结汇需求逐步释放等因素影响,人民币汇率开始企稳,外汇储备连续6个月回升,稳汇率的压力有所缓解。随着A股纳入MSCI、沪深港通、债券通的开通,为外资流入提供了渠道,未来人民币大幅贬值的压力大大减弱。

 

大宗商品:短期煤炭、螺纹钢面临回调压力

7月至8月初,铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢、石油等大宗商品价格均有所上升,铜价持续回升。秦皇岛动力煤(Q5500)从7 月初的每吨590 元上涨至615 元,但随着煤炭消费旺季接近尾声,电厂日均耗煤量出现回落,煤炭港口库存震荡上行,预计后续上行阻力较大。去产能和环保限产政策刺激螺纹钢价格暴涨,上游铁矿石港口库存持续上行,创近年来新高,螺纹钢库存低位回升,随着十九大召开时间临近,借助供给侧改革概念恶性炒作黑色原材料的情况已经引起有关方面重视,未来面临较大回调压力。

 

贵金属:多空博弈叠加压力位,价格短期或震荡

全球量化宽松政策接近尾声,美联储货币政策收紧仍然是黄金最大的制约因素,但有利因素是美国低通胀的担忧会影响美国缩表进度,朝核问题、中印边境的紧张局势可能间歇性会推升黄金的避险需求。今年以来,黄金一直在1200-1300之间箱体震荡,在1300美元关口市场犹豫情绪加重,短期承压。

 

股票市场:存量资金博弈,周期股短期有调整压力

7月上证指数上涨3.3%,受二季度宏观经济超预期和流动性改善的影响,周期行业表现最为亮眼,其中有色金融上涨20.56%,钢铁上涨16.23%,采掘上涨8.07%,为涨幅靠前的三个行业。跌幅前三的行业是生物医药、计算机和传媒,跌幅均超过4.7%。

8月以来,采掘、有色和钢铁等周期行业股票出现明显回调,创业板部分股票逐渐开始活跃,一些具有内生持续增长能力的股票受到市场关注。3300点关口冲高回落,资金层面仍是存量资金博弈,板块轮动较快,配置上建议挖掘持续内生成长、有估值优势的个股,及时把握市场的风格切换。


  • 风险提示:本报告所述观点仅供参考,市场有风险,投资需谨慎。

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